M&A расшифровывается как mergers & acquisitions, что в переводе означает “слияние и поглощение”. Что, если упростить, означает - покупка и продажа бизнесов (или долей в бизнесе).
Сегодня мы поговорим о том, как сделки по продаже и покупке бизнеса могут:
- Дать вам капитал.
- Помочь инвестировать имеющийся капитал.
Чтобы разобраться, поговорим о таком понятии как “актив”. Не бухгалтерский, а инвестиционный актив - что-то, что должно приносить доход/возврат на вложенный собственником капитал.
Популярные инвестиционные активы:
- кэш на счетах,
- депозиты,
- недвижимость,
- облигации,
- инвестиции на фондовом рынке (ETF и более-менее консервативные инструменты),
- участие в private equity фондах,
- бизнес,
- участие в венчурных фондах,
- криптовалюты и т.д.
Любой бизнес - это актив, который должен приносить собственникам доходность в виде:
- дивидендов,
- прироста стоимости бизнеса (или, как говорят финансисты, прироста капитализации).
Каким образом M&A-сделки могут быть инструментом получения и инвестирования капитала?
Начнем с получения капитала.
С дивидендами все понятно: заработали выручку, вычли расходы, получили прибыль - вывели дивиденды.
Как получить доходность в виде прироста стоимости?
В теории - стоимость бизнеса растет с улучшением финансовых показателей. Вот только как эту стоимость бизнеса потрогать? Как отобразить ее в цифры на вашем банковском счету?
Это можно сделать через полную или же частичную продажу доли в бизнесе. Надо ли это делать и зачем - решать вам.
Популярные причины продажи бизнесов или долей в них:
- Появились идеи новых проектов, нужен капитал для их запуска.
- Хочется замок, яхту, собственный футбольный клуб и т.д.
- Долго создавал и отстраивал бизнес - надоело/устал.
- Сложная ситуация на рынке, усиление конкуренции.
- В связи с возрастом и отсутствием интереса у наследников.
Вопрос: “Продавать весь бизнес или только долю?”
“Зачем продавать, если в бизнесе все хорошо, мы растем?”
“Не хочу продавать все, хочу только долю? Как это сделать?”
Идеальный вариант - это когда в хорошо растущем бизнесе Вы продаете не 100%, а по чуть-чуть. И риски хеджируете, и капитал получаете. Это не так просто сделать, особенно для небольшого и среднего бизнеса.
Большая компания может провести IPO, после чего ее собственники могут поступательно продавать небольшие пакеты; малый и средний бизнесы так поступить не могут. Поэтому для МСБ речь скорее идет о полной продаже бизнеса - в случае, если собственник хочет получить капитал от своего актива не через дивиденды, а от капитализации.
M&A как инструмент инвестирования капитала.
Рано или поздно этот вопрос возникает у любого собственника. Звучит он примерно так: “Опять проблемы с деньгами! Вот не было денег - была проблема их заработать! Теперь вопрос “Куда девать заработанное?”, "Заканчивается год, опять кучу прибыли заработали, что с ней делать?”
Или же, как вариант, собственник делает экзит, продает бизнес - и у него на руках оказывается сумма с множеством нулей. И собственник бизнеса начинает думать, куда инвестировать заработанный капитал.
Здесь мы возвращаемся к вариантам инвестиционных активов, про большинство из которых собственник рано или поздно задумывается.
Я у клиентов часто встречаю примерно такие мысли:
- “Кэш на счетах/карточке: ок пусть висит десятка баксов, вдруг что-то захочу купить.”
- “Депозит: с такими процентами по валютным депозитам как у наших банков, лучше деньги туда вообще не ложить. С другой стороны, пусть хоть что-то капает, закину часть суммы.”
- “Недвижимость: о, недвижка, крутая тема! Надо купить что-нибудь, многие инвестируют в недвижимость. Куплю пару квартир, сделаю ремонт и буду сдавать. Еще можно офисное здание купить! Точно, все равно аренду платим, а так экономить на аренде будем.”
- “Облигации: прикольная тема, непонятная правда. Надо поискать, какие варианты облигаций есть.”
- “Фондовый рынок: крутая тема! Читал, что самый оптимальный вариант для инвестиций. Надо разобраться, как белорус может инвестировать на фондовом рынке.”
- “Инвестиции в фонды: не понятно, в каких-нибудь США так наверное можно, а вот у нас вряд ли.”
- “Венчурные инвестиции: о , круто! Если попадется прикольный проект, можно попробовать с небольшой суммой, которую не жалко потерять.”
О M&A как варианте инвестирования мало кто задумывается. Вероятно потому, что в Беларуси, да и в целом в СНГ не очень распространена покупка/продажа бизнесов. Плюс мало у кого есть опыт реализации таких сделок. А также нет понимания, для чего это можно и нужно делать.
Какие варианты выбирают:
- Инвестировать в аналогичный бизнес, купить конкурента или небольшую компанию. Это называется консолидация рынка. Если вы занимаетесь IT-разработкой, у вас все хорошо с притоком клиентов, то можно попробовать купить небольшую компанию с разработчиками и пулом клиентов, помочь отстроить процесс, завести туда лидов по более высоким рейтам и еще больше заработать. Из плюсов этого варианта - вы успешно работаете в это сегменте и прекрасно понимаете специфику бизнеса компании, которую покупаете/инвестируете.
- Купить комплементарный бизнес. Например, вы занимаетесь IT-разработкой и у вас есть постоянная потребность в расширении команды. Вы принимаете решение о покупке/инвестировании в HR-агентство или курсы по обучению программистов. Риски при таком варианте выше, потому что вы хуже понимаете специфику покупаемого бизнеса.
- Купить новый для себя бизнес. Например, вы занимаетесь торговлей продуктами питания, а решили инвестировать в компанию IT-разработчика. Вы совсем ничего не понимаете в IT и можете сильно наломать дров.
Плюсы использования M&A:
- Экономия на налогах. Если вы покупаете бизнесы не как физ. лицо, а от юр. лица, вам не нужно платить подоходный налог на вывод дивидендов.
- Меньше риски, если вы покупаете компанию в знакомом или комплементарном вам сегменте/отрасли. Плюс вы можете получить хорошую доходность на вложенный капитал, в том числе за счет покупки бизнеса по небольшим мультипликаторам. После отстройки он будет генерировать больше прибыли и оцениваться по более высоким мультипликаторам.
Минусы:
- Если инвестируете в аналогичную компанию, вы фактически “складываете все яйца в одну корзину”.
- Сложность в проведении сделки.
- Трудности в последующей работе по налаживанию процессов.
В целом, M&A-сделки - хороший инструмент как для получения, так и для инвестирования капитала. В Беларуси он до какого-то момента был слабо распространен. На западе и в близлежащих Польше и Прибалтике проходит много сделок. Там немало многопрофильных холдингов, которые строились как раз через M&A.
В Беларуси также есть примеры многопрофильных холдингов, которые активно реинвестируют капитал, как в аналогичные бизнесы, так и в новые для себя направления. Пример Conte, которая за последние несколько лет купила контрольный пакет “Брестского чулочного завода”, долю “Туровского молочного комбината”, а также инвестировала в фермерские хозяйства.
